La UE confía en un 'boom' económico gracias al ahorro familiar durante la pandemia |  Economía

El año y medio de restricciones y confinamiento para frenar la propagación de la pandemia ha provocado un ahorro de los hogares a cifras nunca vistas en la historia europea reciente. La gigantesca acumulación de depósitos bancarios y efectivo asciende a 1,4 billones de euros, el 12% del PIB europeo. Casi la mitad, 600.000 millones, son ahorros adicionales forzados o provocados por la pandemia. Un análisis publicado por el Mecanismo Europeo de Estabilidad (Mede), el fondo de rescate de la zona euro, estima que la unión monetaria podría recuperar este año el terreno económico perdido por el golpe del coronavirus si la riqueza acumulada se reduce en un 30% hasta el final de 2022. Muchos gobiernos europeos ya están tomando medidas para transformar parte del ahorro en un estímulo al consumo que apoye y acelere la recuperación.

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El análisis de Mede, firmado por Angela Capolongo y Michel Kühl, dos de los economistas del organismo, perfila tres escenarios en los que la velocidad de recuperación de la eurozona dependerá en gran medida del ritmo de gasto de los consumidores europeos. En el escenario más optimista, los consumidores aumentarían significativamente su gasto, al menos temporalmente, para deshacerse del 30% de su riqueza acumulada. Eso implicaría una reducción en la tasa de ahorro del récord actual de más del 20% de los ingresos a un mínimo del 10%.

El impacto, según las proyecciones de Capolongo y Kühl, llevaría el crecimiento del PIB de este año al 5,7% y el de 2022 al 6%, muy por encima de las últimas previsiones de la Comisión Europea (4,8% y 4,5%, respectivamente). La rápida recuperación permitiría recuperar el nivel de PIB anterior a la pandemia este año y no a finales de 2022 como indican las previsiones de la Comisión. Los economistas del fondo de rescate también consideran que el buen uso de los recursos del fondo de recuperación de la UE (que inyectará hasta 800.000 millones de euros en cuatro años) “podría incrementar las perspectivas de crecimiento a largo plazo, estabilizar las expectativas de empleo y, en consecuencia, desencadenar una demanda adicional más rápida y sustancial ”.

La recuperación del consumo no está garantizada, especialmente mientras la pandemia no esté totalmente controlada. Pero los economistas del fondo de rescate consideran muy poco probable que la reserva de ahorro continúe creciendo indefinidamente. “Los niveles de ahorro solo se mantendrán altos de manera persistente si las oportunidades de consumo se pierden permanentemente y los hogares consumen menos permanentemente, pero esto es poco probable”, concluyen Angela Capolongo y Michael Kühl.

El economista Paul de Grauwe, jefe del área de política económica europea de la London School of Economics, cree que ya se han abierto las compuertas para liberar los ahorros. «La recuperación ya está en marcha y es una fuerte recuperación en la zona euro», dice De Grauwe. Para este economista belga «la única duda es si es sostenible», en caso de que la aparición de nuevas variantes del virus impida recuperar la confianza.

Rebote del consumo

Las previsiones más recientes de la Comisión, publicadas en julio, también apuntan al repunte del consumo como una de las causas del repunte económico en casi todos los países de la UE. En Alemania, donde el exceso de ahorro desde el inicio de la pandemia rondaría los 160.000 millones según los cálculos de Deutsche Bank, las previsiones de la Comisión apuntan a que en el tercer trimestre de este año “se prevé una vigorosa recuperación del consumo privado impulsada por el aumento de la familia ingresos, que se benefician del mantenimiento de las políticas de apoyo y el desembolso de los ahorros acumulados ”.

El siempre prudente banco central de Alemania, el Bundesbank, también señaló en un informe reciente que “a medida que avanza el programa de vacunación y se eliminan las medidas de contención, es probable que los ahorros pandémicos pierdan importancia rápidamente. El consumo privado verá entonces un fuerte crecimiento inicial y el ahorro caerá rápidamente ”.

En Francia, la mayoría de los centros de análisis consultados por la OFCE (el organismo de revisión público independiente) para hacer sus perspectivas económicas para 2021-2022 indicaron que la movilización del ahorro acumulado es posible. Algunos apuntan a la introducción de incentivos o créditos fiscales vinculados a determinadas inversiones o adquisiciones. Otros, a un recorte de impuestos para ampliar el margen de maniobra para hogares y negocios.

De Grauwe considera un error estimular el consumo privado y cree que «los Estados deben concentrarse en lo que saben y pueden hacer, que es la inversión pública». El profesor de la London School of Economics reconoce que el gasto público puede tardar más en llegar, pero recuerda que “hay inversiones que se pueden implementar muy rápidamente, como las de reparación o mantenimiento de infraestructuras que en algunos países están cayendo”.

La OCDE también advierte sobre el riesgo de medidas de estímulo como los recortes fiscales generalizados, porque tienden a beneficiar a las familias más acomodadas, que también son las que más han ahorrado, y a las empresas que están generando beneficios. El informe del secretario general de la agencia sobre política fiscal para 2021 en el marco de la pandemia recomienda medidas fiscales expresamente dirigidas a hogares en situación de vulnerabilidad o que hayan sufrido graves daños económicos como consecuencia de las medidas adoptadas para frenar la convivencia. 19.

Aun así, muchos gobiernos se están embarcando en medidas que buscan dinamizar el consumo como forma de compensar las brutales caídas del PIB sufridas en 2020 y, algo menos, a principios de 2021. En Alemania, la reducción del IVA se ha extendido hasta finales de 2022 (al 7%, excepto bebidas) para restaurantes y abastecimiento. En Italia, se ha pospuesto la entrada en vigor del impuesto al plástico no reciclado del 1 de julio a enero de 2022, un impuesto que penaliza a productores y vendedores y que podría haberse trasladado a los consumidores. España ofrece primas de entre 4.500 y 7.000 euros por la compra de un coche eléctrico o 1.500 por una motocicleta eléctrica. En Bélgica, el IVA de los restaurantes bajará del 12% al 6% durante todo el verano y el de las bebidas consumidas en lugares públicos, del 21% al 6%.

Propagación de la variante delta

Los indicadores de la Comisión muestran que los buenos vientos soplan con fuerza, aunque mitigados en las últimas semanas por la imparable propagación de la variante Delta del virus. En julio, el indicador de sentimiento económico europeo se situó en 118, el nivel más alto desde su creación en 1985. El aumento se debió, según el organismo comunitario, al optimismo imperante en la industria y el sector de servicios. Pero la confianza se debilitó en la construcción y entre los consumidores durante un mes en el que muchas partes de Europa sufrieron un aumento en el número de contagios y la imposición de restricciones a la circulación.

También existe la posibilidad de que una recaída de salud lleve a los hogares a dejar de lado la alcancía. El análisis de Capalongo y Kühl contempla un escenario en el que los consumidores optan por la prudencia «y gastan solo una pequeña parte de su exceso de ahorro». En ese caso, los dos economistas señalan que el colchón de ahorro solo perdería el 10% y la tasa de ahorro se mantendría en su nivel habitual del 12%. Aun así, según el análisis, el PIB crecería por encima de lo que Bruselas esperaba alcanzar el 5,2% en 2021 y el 5,5% el próximo año.

Sin embargo, hay un tercer escenario, mucho más cauteloso, en el que los hogares mantendrían intactos sus ahorros adicionales ante el riesgo de que los gobiernos decidan aumentar los impuestos después de la pandemia. Este riesgo está alimentado por la enorme deuda pública que dejará la expansión fiscal de 2020 y 2021. La eurozona cerró el año pasado con un déficit del 7,2% del PIB y una deuda del 98% del PIB, con las cifras rojas superando el 100% en España, Francia, Bélgica, Portugal y Chipre, más del 150% en Italia y hasta 205% en Grecia.

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